自從去年3月份全球新冠疫情蔓延開來，以美歐為代表的主要經濟體紛紛推出大規模刺激措施，美聯儲連續大規模量化寬松，市場通脹預期持續走高，大水漫灌之下，資本市場可謂狂飆突進，先是美股連創新高，原油也在去年4月中在12美元附近觸底后，開弓沒有回頭箭，價格一路上行。并且通脹預期最終輪動到大宗商品市場，超級商品周期來臨，一時間，“煤飛色舞”、“氣吞山河”。

　　近期，最直觀的表現是美國勞工部公布的4月CPI和PPI數據數據遠超市場預期，大宗商品市場通脹預期持續升溫，黑色系、有色金屬、液化天然氣(LNG)等大宗商品的大幅度上漲。

　　具體來看，5月12日晚美國勞工部公布4月CPI同比增長4.2%，超預期0.6pct；核心CPI同比增長3.0%，超預期0.7pct。5月14日，美國勞工統計局公布PPI數據，PPI“爆表”，創2010年以來的最大同比增幅，4月美國PPI同比升6.2%，前值升4.2%；核心PPI同比升4.1%，前值升3.1%。

　　從生意社監測的能源板塊來看，從今年4月份開始，能源指數一路上行，目前已經實現7連陽。截止5月17日，能源指數從819漲至942點，上漲123點，美歐等經濟體需求持續回暖，帶動大宗商品周期性復蘇；需求帶來增量的同時，但供應沒有跟上，尤其是煤，供應緊缺的矛盾尤為突出。疊加市場貨幣泛濫，能源領域部分商品大幅上漲。

　　近2個月，能源指數上行，主要得益于“煤”和“氣”，籃子內焦炭、動力煤、煉焦煤、液化天然氣等商品的大幅拉漲，油品板塊漲幅偏弱，但原油從去年4月份以來就持續長牛行情，目前價格已經行至階段性高點，2021年成品油也是經歷了“七漲一跌一擱淺”的格局，油品板塊表現仍相對剛性。

　　具體來看：

　　經濟復蘇預期未改 實現油價長牛行情

　　據生意社監測，2021年以來，截止到5月17日，國際原油WTI漲幅達36.92%，布倫特原油漲幅在34.53%，WTI在65美金附近震蕩，布倫特原油逼近70美金關口。

　　油價長牛走勢，宏觀層面得益于美聯儲天量貨幣投放下催生通脹預期，以及美元持續走弱等因素。供需面來看，供應端，OPEC一以貫之的控產政策仍在執行期內，供應面壓力并不大。疊加巴以沖突，地緣政治緊張等因素影響，供應端風險可控。需求端，美歐經濟復蘇勢頭強勁，中國在去年就已經擺脫疫情的影響，目前需求回歸正?；?。目前最大的變數，還是印度和亞洲其他國家疫情的影響?？傮w來看，需求復蘇仍在預期當中。

　　后市來看，歐美需求回升跡象表明市場對能源需求前景樂觀，經濟持續復蘇仍是大概率事件，供應面會持續緊平衡局面不改，二季度下半段油價可能會維持偏強格局。

　　動力煤走勢搶眼 自三月初價格已漲超70%

　　生意社監測，截止到5月18日，動力煤市場均價為942元/噸左右，進入5月份以來，價格上漲14.07%，自3月初價格已漲超70%，較去年同期上漲超100%。

　　3月份以來，動力煤價格開始上行，一是供應端主產區安全檢查力度加大，嚴格限制超能力生產，煤管票緊張，制約供應，庫存明顯降低。二是需求不減反增，沿海地區電廠日耗有所回升，民用電負荷下降，但是工業用電占主導，日耗偏高。五一節后，環保檢查、供應收縮、電廠補庫，疊加市場惜售等因素共同作用，動力煤價格加速上行。

? ? ??煤焦鋼聯動 焦煤焦炭漲勢如虹

　　據生意社監測，焦煤、焦炭五一節后也出現大幅度上漲行情，5月1日到18日，煉焦煤漲幅在11.8%，焦炭漲幅達19.27%。

　　焦炭：五一假期內焦炭第四輪提漲落地，節后緊接著就開啟了第五輪、第六輪提漲，并且迅速落地。目前已累計落地6輪，累漲600-720元/噸。節后整體供應供應吃緊，尤其是優質焦供應尤為緊張。再者，焦企庫存普遍較低，鋼廠補庫略顯吃力，鋼廠近期利潤高企，多數企業開工率保持在較高水平，供應緊缺疊加需求旺盛助推了焦炭的高漲行情。

　　焦煤：一方面受環保檢查影響，國內煤企生產受限，另一方面外部澳洲煤進口預期面臨萎縮，煉焦煤整體供應仍顯緊張。更主要的是下游焦炭需求旺盛，及鋼廠利潤可觀，補庫意愿強勁，帶動焦煤市場價格也水漲船高。

　　低庫疊加檢修助力 液化天然氣迎暴漲行情

　　據生意社數據監測：進入5月份，截止5月18日國內液化天然氣漲幅超20%，同比漲幅近40%，表現搶眼。本輪上漲主要由于廠家檢修增多，供應量收緊，企業庫存低位，節后車用需求提升，以及進口氣價格上漲帶動，國內液價受多重利好因素支撐上行。目前內蒙，陜西，山西，河南等多地持續上漲，部分液廠已經漲至4000元上方，收復前期部分跌勢，重心上移。

　　后市展望：

　　大宗商品能源板塊走強，后期會進一步加強通脹預期，目前國內需求穩步上漲，受國內大基建政策利好的拉動，能源需求仍普遍看好，但價格的過快上漲也會迅速積累風險，近幾日動力煤、液化天然氣也出現了回調現象，但總體上漲趨勢背景并沒有變，可能后期漲幅會收縮，主要因為原材料上行最終還是要向下游傳導，也會給下游帶來很大壓力，終端成本上漲勢必會反作用到需求上。綜合考慮，能源行業后期漲勢會放緩。

　　(文章來源：生意社，作者：薛金磊)